中宏网讯 北交所上市委2026年第83次审议会议结果公告显示，昌德新材科技股份有限公司（简称：昌德科技或发行人）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审议会议上市委上对发行人业绩稳定性及可持续性进行了问询，并要求结合在手订单、化工行业周期变化、原材料价格变动趋势、主要产品价格变动趋势、与中石化合作的稳定性等情况，说明经营业绩的稳定性及可持续性。而作为一家高新技术企业，昌德科技报告期内研发费用占比不仅不足3%且存在持续下滑的情形，同时存在比照关联交易披露标准不一致、关联企业主业与发行人雷同等方面的情形。
研发费用占比持续下滑
根据招股书内容，2023年至2025年各期，昌德科技营收分别为106377.48万元、155458.96万元、160079.23万元，净利润分别为8593.40万元、7467.66万元、8743.77万元，扣非净利润分别为7766.90万元、6639.56万元、7977.63万元。
而作为一家高新技术企业，昌德科技对应各期研发费用分别为2789.78万元、2299.01万元、2121.92万元，研发费用率分别为2.62%、1.48%、1.33%。研发费用率不仅在持续下降且远低于同行业可比公司平均值。
图片来源：发行人上会稿
需要注意的是，根据问询函回复，昌德科技研发活动中存在产研共线的情形。其中研发产成品能够直接对外销售，研发半成品不直接对外销售，但可进一步加工生产成产成品后对外销售。2023年至2025年各期，研发过程中产出的产品或者副产品直接实现销售的试制品金额分别为803.61万元、2564.17万元、3621.79万元。而2022年仅为87.97万元。
此外，根据招股书内容，其研发费用的构成包括职工薪酬、直接投入、折旧与摊销及其他四部分。而产研共线分摊的项目仅包括生产人员薪酬、生产设备折旧、生产设备能耗等科目，并未将直接投入和其他项计入其中。
图片来源：发行人招股书/问询函回复
关于报告期内研发费用率持续低于3%的现象，是否会存在因不满足高新技术企业认定标准而被补交税款风险的问题及相关研发成本归集与分摊机制是否准确、完整的问题，昌德科技未予回应。
比照关联交易披露标准不一致
关联交易作为IPO审核中的重点，昌德科技在招股书中披露，康达新材料（集团）股份有限公司系发行人持股比5%以上股东康凯环保的第二大股东，间接持有发行人2.51%的股份，虽不是法定层面的关联方，但由于报告期内与康达新材存在交易，因此基于谨慎性原则将其比照关联交易披露。2022年至2025年，向康达新材公司销售金额合计分别为935.19万元、2129.24万元、1592.32万元、2540.40万元，占各期主营业务收入总额的比例分别为0.97%、2.01%、1.03%、1.59%。
图片来源：发行人上会稿
而本次发行前，中国石化集团资本有限公司（简称：中石化资本）为发行人本次上市申请前12个月内引入的新股东，直接持有发行人股份4.7923%。2023年至2025年各期，发行人对中石化集团有限公司（简称：中石化）采购原辅料金额分别为49521.10万元、91327.99万元、74099.45万元，占发行人各期采购总额的比例分别为75.64%、82.05%、69.65%。同时，结合招股书和问询函回复，2023年和2025年对中石化的销售额分别为6660.80万元、4226.44万元，占营业收入的比例分别为6.26%、5.89%。但昌德科技自始至终未将与中石化的交易比照关联交易来披露。
图片来源：发行人上会稿/问询函回复
关于在比照关联方认定及比照关联交易披露上是否存在标准不一致的问题，昌德科技也未回应。
关联企业主业与发行人雷同
关联方烟台凯盛环境科技有限公司（曾用名：烟台民生化学品有限公司，简称：烟台凯盛）是发行人原监事隋东仁担任董事的企业。根据公开信息，烟台凯盛主要从事端氨基聚醚的研发生产和应用。同时，据企查查信息，烟台凯盛第三大股东为康达新材料，持股比10.0718%。
而端氨基聚醚又称聚醚胺，2023年至2025年各期，发行人聚醚胺系列产品的销售收入分别为23083.36万元、32728.88万元、24429.09万元，占发行人主营业务收入的比例分别为21.75%、21.09%、15.27%。
图片来源：烟台凯盛网站
关于与烟台凯盛主业与发行人是否存在直接竞争及双方在客户及供应商等方面是否存在重合情况的问题，昌德科技也未回应。
另外需要指出的是，昌德科技2023年至2025年各期末现金及现金等价物余额分别为17239.80万元、13596.82万元、16394.55万元。根据三大财务报表勾稽逻辑，同一报告期末，现金流量表列示的“现金及现金等价物余额”必须等于资产负债表扣除各类受限资金后的“货币资金净额”。而对应各期其货币资金分别为17268.46万元、16411.48万元、19194.90万元，剔除使用受限的货币资金（1375.69万元、2817.66万元、2800.35万元）后，各期货币资金净额分别为15892.77万元、13593.82万元、16394.55万元。其中2023年现金及现金等价物余额与剔除使用受限的货币资金相比，相差1347.03万元。
本次IPO，昌德科技取消了原拟定的“补充流动资金项目”“多产品线协同扩能与品质提升项目”，拟募资29,600.00万元用于“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）2万吨/年C5醇及衍生物项目”，将新增存量产品正戊醇及二异丁基甲酮合计产能9000吨，新品正戊醛及异戊醇、异戊醛合计产能8500吨并声称新建装置可实现正戊醛外采替代，有利于降低原材料采购成本及供应链风险，增强公司正戊醇产品竞争优势。
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