中宏网讯 上交所上市委2025年第66次审议会议结果公告显示，长裕控股集团股份有限公司（简称：长裕集团或发行人）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。上市委现场问询要求说明报告期锆类和特种尼龙类产品毛利率变动趋势、境内外销售及部分客户销售毛利率差异情况及具体原因。并要求结合行业发展、贸易环境和竞争趋势，说明未来是否存在因产品毛利率下降导致整体经营业绩大幅下滑的风险。而结合问询函回复及公开信息，长裕集团尚存在研发人员薪酬前后披露不一、子公司污染物排放疑似超标、受托支付转贷情况未披露等方面的疑点。
研发人员薪酬披露前后不一致
长裕集团在上会稿中披露，2022年至2025年上半年各期研发费用分别为5527.57万元、5002.76万元、5230.76万元、2704.50万元，研发费用率分别为3.31%、3.11%、3.19%、3.02%。各期研发费用中研发人员薪酬支出分别为1243.56万元、1338.07万元、1831.18万元、1001.59万元。
需要指出的是，招股书中关于研发人员认定口径中披露，其研发人员包括全时研发人员及少量非全时研发人员。公司对非全时研发人员认定标准为当期从事研发活动工时占考勤工时比例超过50%的人员，且披露对应各期研发人员数分别为93人、96人、111人、112人。
而问询函回复显示，发行人对应各期研发人员均为各有机、无机研究室的专职研发人员，且披露对应各期研发人员平均薪酬分别为13.52万元、15.03万元、17.28万元、9.11万元。以此计算，各期专职研发人员薪酬支出应分别为1257.36万元、1442.88万元、1918.08万元、1020.32万元。该数据与招股书所披露各期研发费用构成中的研发人员薪酬（1243.56万元、1338.07万元、1831.18万元、1001.59万元）相比，分别多出13.80万元、104.81万元、86.90万元、18.73万元，各期均存在专职研发人员薪酬大于招股书所披露全时研发人员和非全时研发人员薪酬总和的现象。
图片来源：问询函回复
同时，问询函回复中直接投入产出是否对外销售和会计核算方法显示，报告期内发行人存在研发活动形成的产品对外出售的情形。2022年至2025年上半年各期研发形成的产品收入分别为4437.46万元、4526.13万元、4107.97万元、2273.28万元。
关于问询函回复中各期专职研发人员薪酬均大于招股书所披露全时研发人员和非全时研发人员薪酬总和的原因及是否存在研发费用归集不合理的疑点，长裕集团未予回应。
子公司污染物排放疑似超标
根据招股书内容，长裕集团纳入合并范围的主体共9家子公司，分别为广通新材料（山东广通新材料有限公司）、上海群策（上海群策贸易有限责任公司）、广垠新材料（山东广垠新材料有限公司）、青岛俪徕（青岛俪徕精细化工有限公司）、青岛广通（青岛广通生物科技发展有限公司）、廸凯凯新材料（山东广垠廸凯凯新材料有限公司）、廸凯凯环保（山东广垠廸凯凯环保科技有限公司）、卓益新材料（深圳卓益新材料有限公司）、日本裕川（日本裕川株式会社），持股比分别为100%、100%、100%、100%、100%、66.00%、67.00%、100%、100%。其中两家为报告期内新设立（卓益新材料成立于2022年8月、日本裕川成立于2025年2月）。生产过程中产生的污染物主要来源于广通新材料、广垠新材料、廸凯凯新材料和青岛俪徕4家子公司，其主要环境污染物及处理情况显示，广通新材料排放的废气中，二氧化硫、氮氧化合物、颗粒物、氯化氢排放额度限额分别为50mg/Nm3、100mg/Nm3、10mg/Nm3、20mg/Nm3；广垠新材料排放的废气中，二氧化硫、氮氧化合物、颗粒物、挥发性有机物排放额度限额分别为50mg/Nm3、100mg/Nm3、10mg/Nm3、60mg/Nm3；垠凯新材料排放的废气中，二氧化硫、氮氧化合物、颗粒物排放额度限额分别为50mg/Nm3、100mg/Nm3、10mg/Nm3；青岛俪徕排放的废气中，氨（氨气）、臭气浓度、硫化氢排放额度限额分别为20mg/Nm3、800、3mg/Nm3。
绿网公益环境数据中心网站显示，对广通新材料、广垠新材料、廸凯凯新材料排污监测中，均存在超标排放的情形。有的污染物排放超标比例达数倍。如2024年5月16日7:00时、8:00时对广垠新材料排放监测结果显示，化学需氧量监测结果439.00，而排放标准为200；2025年2月3日22:00时、23:00时对廸凯凯新材料排放监测结果显示，隧道窑排口二氧化硫排放量为217.00、201.00，而排放标准仅35。
图片来源：绿网公益环境数据中心
此外，全国排污许可证管理信息平台显示，广通新材料15个氯化氢排放口中，仅23＃、24＃排气筒的限额为20mg/Nm3，其余排气筒的限额均为10mg/Nm3；广垠新材料排放的废气中则尚涉及氨（氨气）、臭气浓度的排放。
图片来源：全国排污许可证管理信息平台
结合绿网公益环境数据中心及全国排污许可证管理信息平台信息，关于子公司是否存在超标排放及污染物排放信息披露不完整的疑点，长裕集团也未回应。
受托支付转贷情况未披露
关于内部控制制度执行的风险，长裕集团披露，报告期内存在关联方资金拆借、与关联方相互提供劳务、通过邮件形式与客户约定额外条款、研发人员薪酬及研发费用核算不规范、销售佣金支付执行内控不规范、销售环节内部控制存在一般缺陷等内部控制不规范的情形，公司已对前述内控不规范情形进行了有效整改，并进一步完善了相关内控措施。
图片来源：发行人招股书
而2023年6月14日西南证券关于长裕集团首次公开发行股票并上市辅导情况报告内容显示，辅导过程中发现发行人报告期内存在受托支付转贷问题及规范情况。报告期内辅导对象子公司广通新材料为满足贷款银行受托支付的要求，存在取得贷款并向第三方受托支付后，再由受托支付对象转回的转贷情形。但在招股书及问询回复中，长裕集团对报告期内“受托支付转贷”存在的情况及过程只字未提。
图片来源：证监会网站
对于招股书未提及子公司“受托支付转贷”的现象，是否存在招股书披露不完整的问题，长裕集团也未给出回应。
2022年至2025年上半年，长裕集团营收分别为166947.74万元、160800.36万元、163767.78万元、89628.61万元，净利润分别为26048.99万元、19636.36万元、21507.79万元、11443.36万元，扣非净利润分别为27274.65万元、19142.21万元、20841.83万元、11100.09万元。随着锆类产品销售单价的下滑，长裕集团营收和利润（孰低）复合增长率双双变负，近三年营收、净利润、扣非净利润复合增长率分别为-0.97%、-10.05%、-14.39%。关于2025年业绩，长裕集团称，公司锆类产品及特种尼龙产品销售情况持续向好，预计2025年营收可达175000万元至181000万元，将实现净利润24000万元至25000万元，扣非净利润23000万元至24000万元，营收同比增长7.47至10.52%，净利润同比增长11.59至16.24%，扣非净利润同比增长10.35至15.15%，并称2025年度业绩预计情况未经会计师审计或审阅，不构成盈利预测或业绩承诺。
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