7月30日，全球光互连解决方案龙头中际旭创股份有限公司（以下简称“中际旭创”）正式登陆港交所，成为一家“A+H”两地上市企业。上市首日港股市场整体情绪偏弱，该公司H股股价承压。值得关注的是，该公司管理层在挂牌前夕抛出最高80亿元的回购预案，叠加全球头部云厂商资本开支持续加码的信号，中际旭创的长期投资价值并未因短期波动而褪色。
公司订单能见度已至2027年
上市前夕（7月28日），中际旭创紧急召开投资者电话会议，公司管理层就市场核心关切予以正面回应。针对近期关于1.6T光模块价格大幅下滑的传闻，管理层明确表示，公司1.6T产品的实际平均售价（ASP）远高于市场传言，行业价格体系健康，不存在恶性竞争。管理层解释，行业惯例为每年合理降价，幅度由供需决定，而当前原材料供应紧张、交付压力大，仅少数头部厂商具备大规模交付1.6T产品的能力，公司凭借技术优势和产能储备，在核心客户中保持了稳定的份额和定价权。
令机构投资者关注的是，该公司目前几乎所有客户订单已覆盖2026年全年，部分客户订单已下达至2027年，交付计划细化至月度。2027年800G、1.6T、2.4T及NPO（近封装光学）等新一代产品需求明确，增速强劲。管理层透露，部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额相当可观，表明下游AI基础设施建设的投入意愿具有高度可持续性。
几乎同期，中际旭创董事长、总裁刘圣于7月28日向公司董事会提交《关于提议中际旭创回购公司股份的函》，提议公司使用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购A股股票，回购总额不低于40亿元、不超过80亿元，回购价格上限为董事会审议通过前30个交易日均价的150%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，若未能在规定时间内使用完毕则予以注销。刘圣承诺将积极推动董事会审议并投赞成票。
福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时表示，在H股上市关键节点抛出如此大规模的回购计划，既是管理层对公司内在价值的高度认可，也是对外传递“当前股价被低估”的明确信号。
AI基建仍处早期阶段
市场对光模块板块的顾虑，很大程度上源于对AI资本开支持续性及行业泡沫的担忧。然而，从近期全球头部云厂商最新财报及指引来看，AI基础设施建设不仅未见减速，反而呈现加速扩张态势。
微软2026财年第四季度营收同比增长18%至900.1亿美元，Azure云业务收入同比增长43%，管理层明确表示需求持续超过可用容量，未来数个季度产能瓶颈仍将是主要问题。
Meta则进一步上调2026年资本支出指引下限至1300亿美元至1450亿美元，此前为1250亿美元至1450亿美元，并正在美国多地新建GW级数据中心。巴克莱预测，谷歌、亚马逊、Meta、微软及甲骨文等主要超大规模云服务商2026年资本开支合计将达6740亿美元，2027年进一步增至9190亿美元。花旗研报指出，其中三家至四家2026年数据中心资本支出增速将较2025年继续加快，AI基础设施建设仍处于早期阶段。
在电话会议中，中际旭创管理层进一步阐述了光模块在数据中心资本开支中占比持续提升的三大逻辑：一是产品技术迭代加速，从800G到1.6T再到2.4T、NPO，带宽密度提升推动ASP增长；二是光互联应用场景从传统的交换机互联向服务器、网卡、内存乃至园区间互联不断拓展；三是高端光模块技术门槛持续抬高，硅光、薄膜铌酸锂、相干等核心技术的掌握者寥寥，竞争格局向好。
管理层表示，随着2027年高毛利产品（如NPO、2.4T）规模上量，整体毛利率有望稳步提升。
有市场分析人士指出，当前光模块板块的回调更多反映的是市场情绪及资金博弈，而非基本面逆转。
众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜向《证券日报》记者表示，在全球AI算力需求浪潮下，中际旭创正逐步成长为一个覆盖多技术路线的平台型公司，其长期成长逻辑并未因短期股价波动而改变。特别是随着全球云厂商资本开支的持续落地和新产品周期的开启，中际旭创作为光互联领域市场份额第一的领军者，有望持续受益于AI基础设施建设的长周期红利。（记者 王僖）
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