2025年，中国证券行业的并购重组浪潮愈发澎湃。在政策明确支持下，多起重大券商并购案相继落地，行业格局深度重塑。
从年初国泰君安与海通证券合并组建“国泰海通证券”，到年末中金公司宣布吸收合并东兴证券和信达证券、开创“三合一”重组新模式，券商整合从简单的规模扩张升级为能力互补与战略转型。
中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上进一步明确，“头部机构要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，力争在‘十五五’时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构”。
本轮证券行业并购重组浪潮的背后，是一系列明晰的政策红利释放。新“国九条”明确提出，“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”，为行业整合提供了明确的政策预期。
证监会随后发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》更是设定了具体时间表：到2035年形成2~3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。
在政策指引下，年内多起券业并购案例相继落地。国泰君安与海通证券的合并于4月正式完成，更名为“国泰海通证券股份有限公司”，成为行业“超级航母”；中金公司在11月宣布拟吸收合并东兴证券和信达证券，开创“三合一”重组新模式。此外，国信证券收购万和证券于8月获证监会批复，“西部证券+国融证券”也进入了整合方案制定的关键期。
券业人士认为，今年的券业并购呈现“数量多、速度快、规模大”的特点，有两条鲜明的路径：一是同一省市或同一集团内部的券商整合，二是头部券商之间的强强联手。前者通常由地方政府或控股集团强力推进，其核心目标在于服务区域经济或集团的整体战略；后者则与2035年形成2~3家具备国际竞争力投资银行的政策导向相呼应。
中信建投证券认为，中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，进一步强化证券行业“马太效应”，头部券商集中度持续提升。同业整合模式为行业提供“控股集团内部资源优化”新范式。若整合顺利实施，有望提升中资券商在全球市场的定价话语权，吸引国际资本增配中国资产。
随着券商并购重组的深入推进，2026年证券行业将呈现更为清晰的新格局。申万宏源看好并购重组成为贯穿2026年的核心投资主线之一，指出有四种投资思路：一是同一实际控制人旗下券商整合，二是解决“一参一控”同业竞争，三是区域特色券商做大做强，四是国资整合民营券商。
中信证券认为，“十五五”时期，证券行业格局有望深度重塑，10家引领行业发展的综合性机构将逐步成型。建议关注两条投资主线，一是冲击国际一流投行的龙头证券公司，二是具备跻身头部梯队潜力的中大型证券公司。（记者 赵心怡）
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