8月24日晚，博菲电气（001255.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入2.63亿元，同比增长33.85%；归母净利润103.43万元，同比下降87.95%。
表面看，这是一份“增收不增利”的财报。但若穿透数字表层，剔除一笔1900余万元的股份支付费用后，公司上半年实际净利润约1655.64万元，同比增幅高达67.12%。这意味着，博菲电气的基本面持续向好，在新型电力系统建设加速的大背景下，完成了一次从“零部件供应商”向“系统级伙伴”的关键跃迁。
风电高景气驱动营收高增 绝缘系统集成年增超四倍
营收增长是博菲电气半年报中最具说服力的信号。今年上半年2.63亿元的营收规模，延续了公司自2024年以来的扩张势头。从业务结构看，风力发电仍是核心增长引擎。2025年全年，公司风电领域收入同比增长61.33%，毛利率提升6.19个百分点至29.57%。披露数据同时体现，深度绑定行业头部核心客户，前五客户合作稳定、增量贡献持续放大。
进入2026年，国家能源局数据显示上半年全国风电新增并网容量3862万千瓦，全国风电累计发电量5984亿千瓦时。作为风电绝缘材料的核心供应商，博菲电气直接受益于这一产业浪潮。
更值得关注的是“绝缘系统集成”业务的爆发。上半年，公司该业务收入同比增长470.26%，毛利率为8.83%，规模效应初显、毛利率提升较快。这一业务代表了博菲电气从“卖材料”到“卖方案”的战略转型——不再只是向风机厂商供应绝缘树脂、槽楔等单品，而是提供从材料基础研究、部件验证到整机应用的全链条绝缘系统解决方案。业内人士表示，商业模式的改变在短期内结构性拉低了毛利率，却为公司锁定了更高的客户黏性和长期定价权。
公告显示，利润大幅下滑的核心原因是会计处理上的“纸面成本”。2025年，博菲电气实施了覆盖中高层及核心技术骨干的股权激励计划，2026年上半年确认股份支付费用1900余万元。
立足政策红利 持续锚定高质量成长赛道
综合半年报披露的各项经营、财务数据分析，公司上半年各项短期指标波动，均是规模扩容、结构升级、抢抓行业红利过程中的阶段性现象，公司基本面长期向好、稳步增长。当前国家持续加码风电产业规模化建设、新型电力系统装备升级，工业节能、能效改造、低碳替代政策持续落地，风电高端装备、高效工业电机、变压器、新能源汽车、光伏发电等赛道景气度稳定、成长空间充足。
公司绝缘系统集成等新业务仍处于孵化期，前期投入对利润的摊薄效应或将持续。但正如公司在业绩说明会上所言，新兴项目已展现出清晰的市场需求与成长潜力，随着规模效应逐步显现，有望成为新的盈利增长引擎。
此外，公司与东方电气集团东方电机有限公司签署的《全面合作框架协议》，重点围绕严苛环境下的大型水轮发电机与高效汽轮发电机绝缘系统，开展从材料基础研究到整机应用的全链条协同创新。这一合作进一步验证了博菲电气绝缘系统在高可靠性场景下的技术实力。（厉平）
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