港股创新药板块集体走强。截至发稿，基石药业-B（02616.HK）涨21.45%、云顶新耀（01952.HK）涨11.53%、加科思-B（01167.HK）涨11.30%、华领医药-B（02552.HK）涨11.25%。
从市场表现来看，基石药业涨幅居前。根据国际财务报告准则，公司2025年度收入为人民币2.696亿元，较2024年度的4.072亿元下降33.8%。收入构成主要包括药品销售（阿伐替尼、普拉替尼及舒格利单抗）人民币7830万元、授权费收入人民币1.677亿元及舒格利单抗特许权使用费收入人民币2360万元。
针对业绩波动，公告指出主要原因有二：一是为筹备国家医保药品目录谈判，普拉替尼进行了价格调整及相关一次性渠道补偿，导致销售收入短期承压。但鉴于普拉替尼已于2026年1月1日正式纳入国家医保目录，预计2026年及以后的销量增长将有效对冲2025年的负面影响；二是授权费收入减少，主要系2024年确认了较大金额的一次性首付款及里程碑付款，基数较高所致。
行业拐点显现：多家药企扭亏为盈，估值回归低位
除个股利好外，行业整体基本面迎来改善。诺诚健华、云顶新耀等多家创新药企成功实现扭亏为盈，标志着行业逐步进入盈利兑现期。经过前期的市场调整，港股创新药板块估值已回落至历史相对低位区间。当前，板块正迎来“龙头业绩拐点验证+战略定位提升+出海订单延续”的多重利好叠加。
出海BD创新高 中国创新药企价值有望重估
中国创新药企的BD交易数量与金额均创下新高，全球占比显著提升，BD业务的持续增长具备较高的可预见性。市场普遍预期，密集的催化剂将对BD现金流的持续性带来超预期的正面影响。
展望二季度，AACR、ASCO、ADA等国际大型医学会议将集中披露多项临床数据。数据的读出有望提振市场整体情绪。同时，平台型公司通过持续BD获取高额现金流的“中国模式”正逐渐成熟，但目前尚未在估值中得到充分反映。
有机构指出，受限于对海外收入及未来现金流可预见性的判断偏差，创新药资产在A/H股市场仍处于相对低估状态，随着平台型公司BD模式的可持续性得到验证，板块价值有望迎来重估。（编辑 胡家荣）
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