11月20日,新一期LPR(贷款市场报价利率)出炉。中国人民银行(以下简称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心公布,11月20日,1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。两个品种LPR均维持前值不变。
在新的货币政策框架下,LPR报价与7天期逆回购利率挂钩。在9月末7天期逆回购操作利率大幅下调20个基点至1.5%之后,近期一直维持不变,使得LPR报价的定价基础未发生变化。由此,市场此前普遍预计本月LPR会“按兵不动”。
民生银行首席经济学家温彬在接受记者采访时表示,在前期LPR调降的带动下,年内新发贷款利率实现较大降幅,叠加后续的贷款重定价效应,使得银行净息差继续承压。贷款利率“下行快”、存款利率“降不动”造成的存贷款利率偏离度,在损害银行净息差的同时,也制约了货币政策操作空间,为此,央行在《2024年第三季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》)中提出,需增强资产端和负债端利率调整的联动性。在此背景下,考虑到前期LPR已实现大幅下行,短时间内进一步下调空间有限。
此外,在温彬看来,当前各地开始陆续公告用于“置换存量隐性债务”的地方再融资专项债规模,伴随化债带来的供给冲击加快到来,年内资金面的不确定性增大,进而也限制了资金利率、存单利率等市场化负债成本的下行空间,使得LPR报价难以继续下调。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,11月份LPR保持不动,根本原因在于一揽子增量政策出台后,10月份宏观经济景气度上行,楼市显著回暖,主要经济指标普遍改善,当前进入政策效果观察期,重点是将9月份“有力度”的政策性降息及10月份LPR大幅下调效应向实体经济传导,引导企业和居民融资成本下行,持续激发投资和消费动能,推动房地产市场止跌回稳。
截至本期报价,今年以来1年期LPR和5年期以上LPR已分别累计下调35个基点、60个基点。《报告》提到的下一阶段货币政策主要思路是,持续改革完善LPR,着重提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平,督促金融机构坚持风险定价原则,理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系,发挥好政策利率和LPR下行的带动作用,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
展望后期,王青预计,年底前我国经济运行有望延续回升态势,政策利率将保持稳定,LPR报价也将继续保持不变。着眼于促进房地产市场止跌回稳,提振经济增长动能,推动物价水平温和回升,以及有效应对可能出现的外部贸易环境变化,2025年央行将坚持支持性货币政策立场,且会保持较高灵活性,降准降息都有空间,LPR报价也将跟进下调。
温彬表示,预计年内LPR报价维持不变,明年仍有下调空间。一方面,国内外因素叠加下,年内政策利率和LPR报价预计维持不变。从国外看,美国经济韧性仍强、美联储降息路径或放缓,稳汇率仍是重要考量。从国内看,一揽子政策效果初步显现,年内进一步降息的急迫性减弱。另一方面,明年货币政策调控强度继续加大,降准降息仍有空间,也会带动LPR报价进一步下行。
“在支持性的货币政策立场下,逆周期调控强度会继续加大,降准降息仍有空间,进而使得LPR报价仍有下调可能。但在下调LPR、让利实体经济的同时,为提升利率传导效率,还需要继续发挥好自律机制作用,加强对高息同业存款等的治理,全面降低银行负债成本,并切实提升银行机构的自主理性定价能力,防止实际贷款利率与LPR报价的过多偏离。”温彬补充说。(记者 刘琪)
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