上周二，沙特资本市场管理局（CMA）宣布了全面改革措施，包括自2026年2月1日起向所有外国投资者开放资本市场，同时取消了主板市场中的合格境外投资者（QFI）概念，废除此前仅允许满足资产规模、从业经验等硬性条件的国际投资者参与投资的规定。
面对即将实施的新措施，盛宝银行中东和北非地区交易主管Hamza Dweik称，此项改革预计将为沙特市场吸引约90亿至100亿美元的资金流入。截至2025年第三季度，外国投资者在主板市场持有5190亿里亚尔（约合1380亿美元）。
通过推动更广泛的机构和资金参与，这一改革预计将有效增强目前估值超过3万亿里亚尔（约合0.8万亿美元）的沙特股市的流动性，并使沙特阿拉伯在全球新兴市场指数中的权重从约3.2%提升至4.7%。
值得注意的是，外国投资者预计将着重关注市场上契合沙特“2030年愿景”优先事项的重点领域，包括科技与数字化转型、可再生能源与绿色氢能、采矿与金属、物流及基础设施等。
另外，前景良好的产业，如旅游、医疗保健和娱乐业等预计也将吸引大量投资流入。
Dweik表示，沙特这些行业增长潜力强劲，预计2025年石化行业利润将增长74%，医疗保健行业增长23%。基础设施和私营部门的扩张已经推动沙特非石油私营部门的固定资本形成总额达到1.3万亿里亚尔（约合0.35万亿美元）。
提高吸引力改善流动性
全球管理咨询公司Arthur D.Little金融服务业务合伙人Kapil Chadda指出，此举将提升沙特市场的吸引力、改善流动性，并因股票需求增加而推高估值。
向所有外国投资者开放沙特市场的这一决定，允许机构与个人投资者均可直接投资沙特企业。这使沙特与巴西、印度、中国等已具开放优势的新兴市场处于更平等的竞争地位。
准许投资群体的扩大意味着更多外国资本将流入市场，这将大大促进流动性与交易量，同时复杂的资质要求的取消也降低了准入门槛。
近年来，为强化本国资本市场，沙特已提前做了一些部署，例如其日本和中国香港等亚洲合作伙伴分别合作设立了交易所交易基金（ETF），间接投资沙特市场，并允许外资收购在麦加、麦地那持有房地产的上市公司（但保留土地直接所有权限制）股权来吸引外国投资者。
促经济转型
全球知名主经纪商（prime broker）服务机构STP Partners首席执行官Tony Hallside将这一改革形容为“沙特经济转型进程中的关键突破”。
他认为CMA的这一决定向全球传递了明确信号：沙特正致力于打造该地区最具可及性、流动性且全球一体化程度最高的金融市场，并预计基础设施、先进制造业、医疗保健和旅游等领域将引发强烈投资兴趣。
阿联酋领先的金融服务提供商Century Financial首席投资官Vijay Valecha表达了类似观点，表示沙特将迎来外国直接投资的快速流入。
沙特目前正积极推进的“2030愿景”的三大支柱之一正是通过扩大私营部门规模和增加外国直接投资来构建繁荣的经济环境，而此举通过鼓励全球投资者参与沙特快速崛起的新兴市场，将直接服务于实现该目标。
该国正计划举办多项重大国际活动，包括2029年亚洲冬季运动会、2030年世博会和2034年国际足联世界杯，这将惠及大量企业并加强这些企业对资本和外国投资组合长期投资的吸引力。
Valecha强调，随着对外开放消除交易所深层次的定价障碍，沙特市场将在2026年迎来“系统性牛市趋势”。
政策调整次日的市场表现印证了这一观点：沙特证券交易所全面股指一度飙升2.5%，创下自9月以来的最大盘中涨幅；212只上市股票走高，仅49只下跌。
盛宝银行的交易主管Dweik分析道，沙特股市在2025年下跌近13%后，预测2026年盈利将实现中个位数增长，交易量将增长5-10%，主要得益于100亿至150亿美元的新增外资流入。市场流动性的增强和全球投资者信心提升应能帮助稳定定价，并推动长期可持续增长。
挑战
尽管未来前景广阔，专家们也指出了一些潜在挑战，包括监管透明度、治理标准及估值纪律等，尤其是外国股东的权益应获得平等保障，这对建立市场信心至关重要。
由于外国投资者在沙特投资面临的核心挑战在于可能遭遇内幕交易、董事会独立性不足等隐性风险，因此确保高标准的透明度和治理水平、以及在管理层和股东之间建立恰当的制衡机制等方面进行完善将是吸引外资流入的基石。
Dweik指出，外国投资者必须处理好持股上限问题（目前单个投资者上限为10%，外资总持股上限为49%），同时还要应对监管复杂性以及受油价和地区动态影响的市场波动。
摩根大通则表示，投资者更为期待的监管变革是放宽外资持股上限，然而预计在短期不会有相关变化。（编辑 刘靖怡）
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