近日，国内熊猫债市场热度持续走高。Wind统计数据显示，截至5月19日，2026年年内熊猫债发行规模已突破1200亿元，较去年同期660亿元的发行规模同比增长82.84%，市场呈现规模大幅增长、主体多元扩容、结构持续优化的发展格局。
今年熊猫债市场增长势头贯穿全年，一季度便展现爆发式增长态势。数据显示，一季度熊猫债发行规模达882.35亿元，同比增幅101.45%，单季发行规模首次突破800亿元。5月18日，大众汽车国际金融股份公司公告显示，其2026年度第一期中期票据（债券通）于5月19日启动申购，本期债券本金总额不超过30亿元，进一步扩充了年内熊猫债发行体量。
本次发行规模上涨受多重客观因素影响。2026年一季度，我国10年期国债平均收益率为1.82%，低于同期美债、欧元区公债收益率。目前跨境支付系统持续优化，石油人民币结算实现规模化发展，境外央行、主权基金存在人民币债券增持行为。
今年熊猫债发行主体持续扩容，多家外资机构、主权国家首次入局，市场国际化特征愈发明显。近期巴基斯坦成功发行17.5亿元3年期熊猫债，票面利率2.5%，系该国首笔在华人民币计价债券，募集资金专项用于水务、能源、卫生领域绿色基础设施建设。除此之外，斯洛文尼亚主权政府、法国巴黎银行、汉高集团、摩科瑞等主权机构、外资银行、跨国企业纷纷首次亮相市场。
从发行结构来看，今年以来已有17家外资主体发行熊猫债，合计发行规模575.5亿元，占总发行规模比例达47.69%。外资发行主体以国际金融机构为主，其中新开发银行发行额70亿元，德意志银行、法国巴黎银行、大华银行发行额均不低于50亿元，巴斯夫以40亿元发行额位居非金融企业前列。利率方面，市场低利率环境下，今年前4个月外资熊猫债平均发行利率降至2.0%附近，且外资发行主体多为国内AAA级评级、国际投资级资质，信用质量优质。
外资发行人募集资金可用于境内人民币业务，也可跨境兑换为外币使用，资金运用灵活度较高。
数据显示，2026年为熊猫债到期偿付高峰，年内到期债券共计68只，债券余额1095.79亿元，占熊猫债总余额26.50%。市场普遍存在借新还旧的再融资行为。
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